2、平均资本成本比较法
平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资方案的平均资本成本，选择平均资本成本的最低的方案。
这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析。
【例题54】乙公司原来的资本结构如表1所示。普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该企业使用的所得税税率为25%，假设发行的各种证券均无筹资费。
表1资本结构单位：万元
| 筹资方式 | 金额 |
| 债券（年利率10%） | 8000 |
| 普通股（每股面值1元，发行价10元，共800万股） | 8000 |
| 合计 | 16000 |
该企业现拟增资4000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三种方案可供选择：
甲方案：增加发行4000万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增加至12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。
乙方案：发行债券2000万元，年利率10%，发行股票200万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。
丙方案：发行股票400万股，普通股市价10元/股。
要求：分别计算各种方案的平均资本成本，并确定哪一个方案最好。
解答：
（1）甲方案的平均资本成本计算如下：
①甲方案下各种资本的比重：
原债券资本比重= =40%
新增发债券资本比重= =20%
普通股资本比重= =40%
②甲方案下各种资本的资本成本
原债券资本成本=10%×（１-25％）＝7.5%
新债券资本成本=12%×（１-25％）＝9%
普通股资本成本= =17.5%
甲方案的加权平均资本成本=40%×7.5%+20%×9%+40%×17.5%=11.8%
（2）乙方案各种资金的比重分别为50%，50%。资本成本分别为7.5%和15%
乙方案的加权平均资本成本=50%×7.5%+50%×15%=11.25%
（3）丙方案的各种资金的比重分别为40%和60%，资本成本分别为7.5%和15%。
丙方案的加权平均资本成本=40%×7.5%+60%×15%=12%
综上，乙方案的平均资本成本最低，所以应选用乙方案。
3.公司价值分析法
公司价值分析法，是在充分考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构。在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。
（1）公司价值V=权益资本价值S+债务资本价值B
①为简化起见，假定债券的市场价值等于其面值。
②权益资本价值的计算公式如下：
普通股成本可以通过资本资产定价模型计算，即