2012年中级财务管理基础班课件：第43讲第四章第三节（四）
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【例题36：教材例4—27】某项目的所得税前净现金流量数据如下：NCF0-1为-50万元，NCF2-11为20万元；鉴定该项目的基准折现率为10%。按简化方法计算的该项目净现值（所得税前）。
【解析】
NPV＝20×【（P/A,10%,11）-（P/A,10%,1）】-50（P/F,10%,1）-50
＝16.2648（万元）
或者：
NPV＝20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）-50（P/F,10%,1）-50
＝16.2648（万元）
3、净现值的优缺点
优点：综合考虑了资金时间价值、项目计算期的全部净现金流量和投资风险；
缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平
4、评价财务可行性：只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。
（三）、净现值率（NPVR）
1、含义：净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。即单位原始投资的现值所创造的净现值。
2、计算
净现值率（NPVR）=项目的净现值/原始投资的现值合计
3、优缺点
优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单；
缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。
4、评价：只有净现值率（NPVR）指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。
（四）内部收益率
1、含义：
内部收益率（IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零的折现率。
2、计算方法（特殊方法、一般方法和插入函数法）
（1）特殊方法：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，NCF0=－初始投资额，投产后每年净现金流量相等，即每期净现金流量取得了普通年金的形式。
特殊方法下，求出的年金现值系数必然等于该方案不包括建设期的回收期。
【例题37：教材例4-30】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。
要求：
（1）判断能否按特殊方法计算该项目的内部收益率；
（2）如果可以，试计算该指标。
[解析]
（1）∵NCF0＝－254580，NCF1－15＝50000
∴此题可以采用特殊方法
（2）－254580＋50000×（P/A,IRR,15）＝0
∴（P/A,IRR,15）＝254580/50000＝5.0916
查15年的年金现值系数表：
（P/A，18%，15）＝5.0916
∴IRR＝18%