2012年中级财务管理基础班课件：第47讲第四章第四节(二)
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四、两种特殊的固定资产投资决策
（一）固定资产更新决策
1、估算固定资产更新项目的净现金流量时，要注意的问题：
（1）项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定。
（2）需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用旧设备至期满时净残值的依据。
（3）由于以旧换新决策相当于在使用新设备和继续使用旧设备两个原始投资不同的备选方案中做出比较与选择，因此，所估算的是增量净现金流量。
（4）在此类项目中，所得税后净现金流量比所得税前净现金流量更有意义。
2、固定资产更新项目的净现金流量
（1）建设期某年净现金流量=－（该年发生的新固定资产投资-旧固定资产变价净收入）
（2）运营期第一年所得税后净现金流量
=该年因更新改造而增加息税前利润×（1－所得税税率）+该年因更新改造而增加的折旧+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额
【注意】
①因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额
＝旧固定资产清理净损失×适用的企业所得税税率
②因更新改造而增加的折旧
=新固定资产折旧额-旧固定资产折旧额
=
=
=
（3）运营期其他各年所得税后净现金流量
=该年因更新改造而增加的息税前利润×（1－所得税税率）+该年因更新改造而增的折旧+该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额
3、固定资产更新决策的方法
固定资产更新决策利用差额投资内部收益率法，
（1）当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率时，应当进行更新；
（2）当更新改造项目的差额内部收益率指标小于基准折现率时，不应当进行更新；
【例题50，教材例4-41】某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为95000元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；从第2～5年内每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。设备采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25%。（假定不考虑其他税费）
要求：
（1）计算更新项目的差量净现金流量；
（2）计算更新项目的差额内部收益率指标（计算结果保留两位小数）；
（3）分别就以下两种情况为企业作出是否更