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2012年中级财务管理基础班课件:第46讲第四章第四节:项目投资决策方法及应用(一)

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【例题44:2008年计算分析题】已知:某企业拟进行一项单纯固定资产投资,现有A、B两个互斥方案可供选择,相关资料如下表所示:
方案指标项目期间建设期运营期
012~1112
A固定资产投资**  
新增息税前利润
(每年相等)
  **
新增的折旧  100100
新增的营业税金及附加  1.5*
所得税前净现金流量-10000200*
B固定资产投资500500  
所得税前净现金流量**200*
 

说明:表中“2~11”年一列中的数据为每年数,连续10年相等;用“*”表示省略的数据。
要求:
(1)确定或计算A方案的下列数据:
①固定资产投资金额;
②运营期每年新增息税前利润;
③不包括建设期的静态投资回收期。
(2)请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。
(3)如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元,请按照一定方法做出最终决策,并说明理由。
【答案】
(1)①固定资产投资金额=1000(万元)
②运营期每年新增息税前利润
=所得税前净现金流量-新增折旧=200-100=100(万元)
③不包括建设期的静态投资回收期=1000/200=5(年)
(2)净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策,本题中A方案的原始投资额为1 000万元,B方案的原始投资额=500+500=1 000(万元),由此可知,A方案的原始投资额=B方案的原始投资额;另外A方案的项目计算期等于B方案的项目计算期(均为12年),所以可以使用净现值法进行决策。
(3)因为B方案的净现值(273.42万元)大于A方案的净现值(180.92万元),因此应该选择B方案。
【例题45:教材例4—37】A项目原始投资的现值为150万元,1~10年的净现金流量为29.29万元;B项目的原始投资额为100万元,1~10年的净现金流量为20.18万元。假定基准折现率为10%。据此资料按差额投资内部收益率法进行投资决策的程序如下:
(1)计算差量净现金流量:.
△NCF0=-150-(-100)=-50(万元)
△NCF1~10=29.29-20.18=9.11(万元)
(2)计算差额内部收益率△IRR
(P/A,△IRR,10)= = 5.4885
∵(P/A,12%,10)=5.6502<5.4885
(P/A,14%,10)=5.2161>5.4885
∴12%<△IRR <14%,应用内插法:
△IRR=12%+ ×(14%一12%)≈12.74%
(3)作出决策
∵ △IRR =12.74%=10%>ic=10%
∴应当投资A项目 

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